文| 联盟菌   来源| 医疗器械经销商联盟

控股融资、吸收合并，对于企业资本运作来说可谓是屡见不鲜的事。

日前，医疗流通龙头企业“云南白药”公布了重大资产重组计划，希望通过对白药控股的股东之一、医械行业巨头“江苏鱼跃”发行股份，吸收合并白药控股，**终，实现云南白药、白药控股的整体上市的目标。

508.13亿元，云南白药拟合并白药控股

众所周知，云南白药是一家经营涉及药品、生物制品、保健食品、日化用品、饮料、销售医疗器械(二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品)等多方面发展的医药企业集团，白药控股是旗下一家子公司。

今年5月之后，云南白药出现股价持续下跌的状况。截至9月18日收盘，云南白药股价70.23元/股，总市值约731.37亿元，相较于5月底1200亿元的市值，凭空蒸发了500多亿元。第二天，云南白药因重大资产重组宣布停牌，直至11月23日，云南白药才再度复牌。

这段时间里，云南白药曾于11月1日晚发布公告，拟通过向控股股东白药控股的三家股东云南省国资委、新华都及江苏鱼跃发行股份的方式对白药控股实施吸收合并。

公告显示，此次吸收合并对价初步预计为508.13亿元，交易完成后，白药控股作为被合并方将予以注销，白药控股将实现整体上市。

白药控股自2016年启动混合所有制改革以来，形成了云南省国资委、新华都、江苏鱼跃45%：45%：10%的股权结构，这三者间接持有18.684%、18.684%、4.152%的云南白药股份。

在此之中，中国医疗影像和家用医疗领域的龙头企业江苏鱼跃，作为一家控股型平台集团，在国内设有十余家全资、控股子公司及孙公司，下属企业总价值超400亿元。其控股的子公司鱼跃医疗，更是在今年第三季度的财报中实现了营收9.57亿元、净利润1.61亿元的优异成绩。

而江苏鱼跃的实际控制人吴光明，也是深谙资本运作之道。

三大股东江苏鱼跃，曾两度收购央企

早在江苏鱼跃入股白药控股之前，2015年4月，江苏鱼跃就通过一系列股权质押、转让等操作，以真金白银完成对华润万东和上械集团的收购。

这也是**次由民企收购央企，也是当时国内**大金额的现金收购，创下国内医疗行业“蛇吞象”的传奇。这次并购也为江苏鱼跃带来了千余张医疗器械注册证书，以及老牌央企本身就具备的大量优秀科研人员、过硬的核心技术和成熟的销售市场。

2017年乘着混合所有制改革浪潮，江苏鱼跃以56.38亿元的价格入股白药控股，控股比例达到10%，与南省国资委、新华都共同成为白药控股的三大股东。

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总的来说，江苏鱼跃在前两次参与国企改制过程中都获得了颇大的收益，会入股白药控股并不是没有老底的莽撞尝试。

但是今非昔比，云南白药重组之后的命运会怎样我们还不能得知。

11月23日云南白药重新挂牌后，股价略有回升，但市值仍然停留在700多亿元没有起色。更糟糕的是，云南白药业绩增长的疲态也愈加明显。

据云南白药三季度报，2018年1-9月，其营业收入197.24亿元，同比增长9.53%。从增长率看，较之2016年同期的10.89%和2017年同期10.56%，降幅并不明显，但与目前我国中药行业个股的27.43%平均净利润增长率相比，差距很大。