来源：医业观察

**近，关于迈瑞医疗向经销商“压货”的讨论在圈内很热。

有投资者在互动平台上直接提问，把这个问题摆到了台面上。迈瑞的回应也很干脆：公司从未向经销商强制压货，经销采购完全基于终端需求与自身库存决策。

看评论区，这个回复很多人不信。

今天凯莉不站队，就聊聊这件事背后的几个逻辑。

董秘您好! 近期有媒体报道称，部分迈瑞经销商库存积压严重，甚至出现产品过期无法销售的情况，并质疑公司“压货”模式。请公司说明当前渠道库存的真实水平及应对措施，是否存在通过压货透支渠道信用的行为？对退出经销商的库存是否有回购机制？

迈瑞回复：您好，谢谢关注。公司从未向经销商强制压货，经销采购完全基于终端需求与自身库存决策。

一直以来，公司持续通过提供培训、技术支持、市场推广活动等方式支持经销商，以实现互利共赢。公司市场部门根据市场需求的变化并结合公司的销售目标，定期制定销售预测，生产供应部门则根据销售预测、客户订单、库存数量情况制定出可行的生产计划。此外，公司还会生产一定数量的通用半成品或标准配置的成品作为库存，以确保在客户订单突然增加时，能快速生产出客户需要的产品，缩短产品交付周期，为客户提供优质服务。谢谢。

针对迈瑞的回应，我简单翻译一下：

压货？不存在的：经销商采购多少，是根据他们自己的终端需求和库存来决定的，不是公司强塞的。

有计划：我们有市场需求预测和销售目标，以此来定生产计划。

有备货：会备一些半成品或标准品，是为了应对突发的订单需求，保证交付速度。

为什么“压货”的质疑总盯着迈瑞？因为体量大，渠道广。

迈瑞是国内医疗器械的“一哥”，经销商网络覆盖全国。在这样的体系下，任何一个季度的业绩波动，都可能被放大成“压货”的猜测。

2025年，迈瑞交出了上市以来**差的一份成绩单：营收332.82亿元，同比下降9.38%；归母净利润81.36亿元，同比下降30.28%。进入2026年，国内颓势仍在延续——一季度国内业务收入39.03亿元，同比再降11.13%。

国内三大主力产线，两条在下滑：

生命信息与支持产线：收入22.64亿元，同比下降5.86%

医学影像产线：收入13.96亿元，同比大幅下降11.83%

体外诊断产线：**实现同比增长的主力产线，增速4.96%，但主要靠国际业务拉动

有一说一，在很多行业，季末、年末压货都是公开的秘密。厂家要业绩，经销商要返点，双方在博弈中达成某种“默契”。

“压货”这件事，说到底是渠道管理和业绩压力之间的一场博弈。

对迈瑞来说，**核心的考验不是“有没有压货”，而是：国内业务什么时候能真正触底反弹？

公司管理层给出了乐观的指引：2026年全年国内业务有望实现正增长，2027年及之后将进入更加稳定的持续快速增长阶段。但要实现这个目标，意味着未来三个季度必须完成远超常规的增长任务。

“蓄水池”里的水，终究要流出来。但流出来的是真需求，还是被“推”出来的订单？市场会用脚投票。

对于经销商来说，日子确实不好过。一边是厂家要业绩，一边是终端需求疲软，夹在中间的他们，承受了**大的压力。

如何平衡好厂家、经销商、终端三方利益，将是迈瑞需要认真思考的课题。